Tipps & Tricks
Gibt es eine KI-Blase? Oder ist der Börsen-Boom gerechtfertigt? Für beide Ansichten gibt es Argumente – und eine klare Antwort, was Du tun solltest.
KI-Rausch: Treibt Börsenkurse nach oben
Dotcom 2.0: Führt das zu einem Crash wie ab 2000?
Ob Blase oder nicht: Handle nicht überstürzt
Ende der 90er Jahre hat das Internet für große Hoffnungen gesorgt – und steigende Börsenkurse. Das Ende kennst Du wahrscheinlich: Das Kurshoch entpuppte sich als Blase.
Und die Dotcom-Blase endete mit rasant fallenden Kursen. Der MSCI World brach damals um über 50 % ein. Heute wirft die Euphorie rund um KI eine ganz ähnliche Frage auf:
Wie Du auf diese Situation blickst, hängt auch von Deinem Alter ab. Hast Du noch 15, 20 oder mehr Jahre zur Rente, bist Du vielleicht relativ entspannt. Du könntest das Tief aussitzen und währenddessen für Deine Sparplanraten mehr Anteile bekommen.
Bist Du dagegen in der Rente oder kurz davor, wäre ein Crash ein harter Schlag. Dein Depotstand ist dann in der Regel am höchsten. Ein Crash würde Deinen Depotwert stark senken, und Du müsstest mehr Anteile verkaufen, um Deine Rentenlücke zu schließen.
Beide Gruppen sind in der Finanztip-Community stark vertreten. Und egal, was Du über die aktuellen Kurse denkst, ein sachlicher Blick ist die beste Herangehensweise. Was spricht also für eine Blase, was dagegen?
Du willst nur wissen, was Du tun solltest? Dann lies einfach beim Fazit weiter.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis nach Shiller (Shiller-KGV) gibt für den Vergleich zur Dotcom-Blase einen konkreten Anlass.
Diese vom Nobelpreisträger Robert Shiller entwickelte Kennzahl teilt den aktuellen Kurs durch den realen Durchschnittsgewinn der vergangenen zehn Jahre. Der Gewinn ist also um die Inflation bereinigt.
Für den wichtigen US-Aktienindex S&P 500 liegt das Shiller-KGV bei rund 39,5. Höher lag sie in der Vergangenheit nur rund um die Jahrtausendwende vor dem Dotcom-Crash (siehe Grafik).
Warum wir nur den US-Markt betrachten? Der amerikanische Aktienmarkt macht einen großen Teil des Weltmarkts aus. Und dort sitzen die meisten großen KI-Firmen. Das Shiller-KGV für den S&P 500 ist deshalb ein gutes “Fieberthermometer”.
Aber: Das Shiller-KGV hat Grenzen, auch wenn es ein guter Warnhinweis ist. Es kann keinen Börsencrash oder Wendepunkt vorhersagen. Märkte können über Jahre hoch bewertet bleiben, ohne dass es zum Crash kommt.
Die aktuelle Entwicklung hat gleich mehrere historische Vorläufer: Den Eisenbahn-Boom des 19. Jahrhunderts, die Euphorie rund um Elektrizität und das Radio in den 1920ern und die Dotcom-Ära der 90er-Jahre.
In jedem dieser Fälle zog eine neue Technologie Geld von Investoren an, Aktienkurse stiegen extrem stark – gefolgt von einem heftigen Absturz.
Technologische Revolutionen bringen ein Risiko mit sich. Und zwar das eines Zyklus aus Boom und Absturz von Aktienkursen. So könnte es auch diesmal kommen. Zu diesem Schluss sind diese Woche Ökonominnen und Ökonomen der EZB in einer vieldiskutierten Analyse gekommen. Bemerkenswert deutlich warnen die sonst eher zurückhaltenden Experten darin, eine Korrektur an den Aktienmärkten sei wahrscheinlich.
Dabei müssen Aktien heute nicht einmal überwertet sein. Auch wenn die aktuellen Kurse gerechtfertigt (also nicht aufgeblasen) sind, könnten sie spürbar fallen. Z. B. weil nach Rückschlägen die Euphorie an der Börse ins Gegenteil umschlägt.
Bei neuen Technologien können auch rationale Anlegerinnen und Anleger auf eine Blase hereinfallen. Ganz ohne übertriebene Euphorie.
Den Mechanismus dahinter haben Lubos Pastor und Pietro Veronesi von der Universität Chicago erforscht. Zum Start ist bei neuen Technologien unklar, wie viel sie bringen. Positive Nachrichten erhöhen die erwarteten Gewinne von Tech-Konzernen. Und damit steigen deren Aktienkurse.
Wird wahrscheinlicher, dass sich die Technologie durchsetzt, breitet sich das auf die ganze Wirtschaft aus. Anleger erwarten dann z. B. steigende Gewinne von Firmen, die mit KI Abläufe effizienter machen können. Entsprechend verteilt sich auch das Risiko der neuen Technologie auf die gesamte Wirtschaft.
Das preist man an der Börse zunehmend ein und die Gewinne müssen mithalten. Tun sie das nicht, fallen die Kurse, obwohl die Technologie erfolgreich ist und sie sich durchsetzt. Letzteres führt dann erst langfristig zu Kursanstiegen.
Auch wenn eine Technologie ein riesiger Erfolg ist, können ihre Aktien trotzdem zu teuer gewesen sein. So war es z. B. bei der Dotcom-Blase.
In den Medien begegnen Dir meist zwei Ansichten. Entweder ist KI eine überbewertete Blase oder ein realer Durchbruch. Es könnte aber auch eine dritte Option geben, für die Ricardo Caballero vom Massachusetts Institute of Technology argumentiert.
Spekulative Überbewertungen, die echte Investitionen auslösen – wie z. B. milliardenteure KI-Rechenzentren – werden dadurch teilweise real.
Durch die hohen Bewertungen haben die Firmen das nötige Geld, um solche Investitionen zu stemmen. Selbst wenn eine Blase platzt und Aktienkurse fallen, verschwinden Dinge wie Rechenzentren nicht einfach.
Infrastruktur und KI-Modelle sind ja nicht weg. Sie können wieder zu einem langfristigen Kursanstieg beitragen.
Dinge wie Chips und Rechenzentren fallen nicht einfach vom Himmel. Bis Firmen hier neue Kapazitäten haben, vergeht Zeit. Das macht die vorhandene Infrastruktur der KI-Firmen besonders wertvoll.
Und deshalb steigen laut Dan Cao von der Universität Georgetown Aktienkurse und Bewertungen schneller als laufende Gewinne oder Dividenden. Es dauert eben, bis sich die Investition lohnt. Und das ist auch in heutige Kurse schon eingepreist. Hohe Bewertungen müssen dann keine irrationale Blase sein.
Entscheidend ist, wie der Boom endet. Überträgt sich die höhere Produktivität nur langsam auf die restliche Wirtschaft, ist es vorbei, sobald der technische Fortschritt nachlässt. Die Ergebnisse rechtfertigen dann den Börsenkurs nicht.
Das war laut Cao das Problem bei der Dotcom-Blase. Verbreitet sich KI dagegen schnell, steigt die Produktivität auch in anderen Bereichen.
Dadurch fließt Geld zurück in die KI-Firmen, und deren Kurse können nach einer Verlangsamung wieder steigen. Du musst dann keinen Crash aushalten.
Die Warnsignale sind da, aber ein Crash ist deshalb nicht sicher. US-Aktien sind historisch hoch bewertet, KI-Aktien könnten die Erwartungen aber auch erfüllen.
Am Ende kann sich ein hohes Kurs-Gewinn-Verhältnis immer auf zwei Arten auflösen.
Entweder fallen die Kurse oder es steigen die Gewinne. Es kann aber auch beides passieren. Was eintritt, weiß niemand.
Du solltest Deine Anlagestrategie deshalb nicht von einer solchen Prognose abhängig machen. Rund um die aktuelle Lage an den Aktienmärkten bleiben aber noch wichtige Fragen – die greifen wir in den kommenden Finanztip-Newslettern. auf.
Hohe Bewertungen sind ein guter Grund, vorsichtig zu sein. Jetzt umzuschichten wird aber schnell teuer, da Du Rendite verpassen kannst, falls es keine Blase ist.
Und auch wenn es eine Blase ist, verpasst Du Rendite, wenn Du zu früh umschichtest. Ob es sich um eine Blase handelt, kann niemand verlässlich vorhersagen. Lass Deinen Sparplan deshalb weiterlaufen.
Was Du aber guten Gewissens machen kannst, ist Deine Vermögensaufteilung zu prüfen.
Hast Du Dir z. B. 70 % Rendite-Anteil per Aktien-ETF und 30 % Sicherheitsbaustein mit Tagesgeld und Geldmarkt-ETF vorgenommen, prüf nach, ob Dein Geld noch so verteilt ist.
Falls Dein Geld nicht mehr richtig verteilt ist und mehr als 5 %-Punkte von Deinem Ziel abweicht, stell die richtige Balance wieder her.
Verkauf z. B. ein paar Anteile Deines Aktien-ETFs und schichte das Geld aufs Tagesgeldkonto um. Wichtig: Das gilt nur, wenn Du mehr als 20.000 € angelegt hast. Bist Du darunter, lenk einfach Deine Sparrate etwas um.
Wenn Du schon dabei bist, überprüfe, ob Dein Depot gute Leistungen bei wenig Kosten bietet. Und auch, ob Du einen guten Tagesgeldzins bekommst. Wenn nicht, wechsle. Momentan bekommst Du hier einen guten Zins:
Du willst zum Depot-Profi werden? Dann mach unseren Academy-Kurs Depotmanagement für Fortgeschrittene für Finanztip Unterstützer.
Deine Finanzen. Deine App.
Verpasse dank Push-Nachrichten keine News, Spartipps oder wichtigen To-Dos mehr, erhalte einen Überblick über Deine Finanzen mit dem Finanzcoach und speichere wichtige Inhalte für später.
Mit Deinem monatlichen Beitrag stärkst Du die Finanztip Stiftung und hilfst, unser Angebot auszubauen. Als Unterstützer erhältst Du zudem exklusiven Zugang zu Expertengesprächen und zur kompletten Finanztip Academy.
Unterstütze uns* Was der Stern bedeutet:
Finanztip ist kein gewöhnliches Unternehmen, sondern gehört zu 100 Prozent zur gemeinnützigen Finanztip Stiftung. Die hat den Auftrag, die Finanzbildung in Deutschland zu fördern. Alle Gewinne, die Finanztip ausschüttet, gehen an die Stiftung und werden dort für gemeinnützige Projekte verwendet – wie etwa unsere Bildungsinitiative Finanztip Schule.
Wir wollen mit unseren Empfehlungen möglichst vielen Menschen helfen, eigenständig die für sie richtigen Finanzentscheidungen zu treffen. Daher sind unsere Inhalte kostenlos im Netz verfügbar. Wir finanzieren unsere aufwändige Arbeit mit sogenannten Affiliate Links. Diese Links kennzeichnen wir mit einem Sternchen (*).
Bei Finanztip handhaben wir Affiliate Links jedoch anders als andere Websites. Wir verlinken ausschließlich auf Produkte, die vorher von unserer unabhängigen Experten-Redaktion ausführlich analysiert und empfohlen wurden. Nur dann kann der entsprechende Anbieter einen Link zu diesem Angebot setzen lassen. Geld bekommen wir, wenn Du auf einen solchen Link klickst oder beim Anbieter einen Vertrag abschließt.
Für uns als gemeinwohlorientiertes Unternehmen hat es natürlich keinen Einfluss auf die Empfehlungen, ob und in welcher Höhe uns ein Anbieter vergütet. Was Dir unsere Experten empfehlen, hängt allein davon ab, ob ein Angebot gut für Dich als Verbraucher ist.
Mehr Informationen über unsere Arbeitsweise findest Du auf unserer Über-uns-Seite.
Lade Dir die Finanztip App herunter!
Jederzeit und überall die wichtigsten Finanz-News direkt auf Dein Smartphone!
Nicht mehr anzeigen
--
Bei den Expertengesprächen handelt es sich nicht um eine persönliche Finanz-, Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung.
Du hast Dich für das Expertengespräch erfolgreich angemeldet. Wie es weitergeht erfährst Du in der E-Mail, die wir Dir in den nächsten Minuten senden.
